本文摘要：导语：酿良久上市路的EMS在IPO重新启动之时却摔上了刹车的踏板，让业界深感意料之外，却也在情理之中。

导语：酿良久上市路的EMS在IPO重新启动之时却摔上了刹车的踏板，让业界深感意料之外，却也在情理之中。而未来谁不会是租车**股也为行业留给了诸多想象的空间。主动撤离面临竞争愈发白热化的市场，如何挽回下降的业绩，夺得资本注目，必须靠服务和市场说出。

中国邮政火速物流股份有限公司(以下称之为EMS)**惜还是在IPO面前负于了。根据证监会**发布的在判挂机IPO企业名单中，EMS经常出现在终止审查的队列，这也毫无疑问再度宣告其上市计划的终止。

事实上，EMS筹划IPO之路回头得极为交错。正式成立于2010年6月的中邮火速，是中国邮政集团公司旗下EMS业务与中邮物流业务拆分而来的公司。作为集团火速物流业务的上市平台，早在2011年8月就曾向证监会递交了上市申请人，白鱼**不多达40亿股，发售后总股本不多达120亿股。但由于当时EMS并不符合**管理办法中股份有限公司持续经营时间3年以上的拒绝，而未能过会。

2012年5月，EMS**过会，并奠定计划筹措资金99.7亿元。但随后，由于审核漏洞等方面的原因，EMS被证监会终止审查。

随着A股IPO的停止，EMS的上市计划也就如期没了下文。2013年7月，EMS再度通过证监会发审过会的审核，并被业界一度指出租车**股上市完全是板上钉钉的事实，接下来只等IPO何时开闸。

然而，在IPO将要开闸重新启动之时，排队挣扎等候两年多之久的EMS却忽然自由选择退回上市申请人，无非让人出乎意料。12月27日，中邮火速官网公告称之为：EMS经过谨慎的决策自由选择了战略调整策略。考虑到实行上述根本性调整将影响到上市进程，主动退回IPO申报材料。

EMS方面特别强调，公司在打算上市过程中经历了五年多的时间，而近几年租车物流市场、资本市场和监管办法都再次发生了根本性变化，面临日益白热化的市场竞争环境，为提升自身应付市场竞争的能力，公司要求实行战略调整，将的组织架构由原本的**公司制调整为管控更为有效地、更加合适网络型企业特点的总分公司制。同时根据经营必须，对直营区域范围、管理层级展开市场化的调整。等候调整做到后，根据市场环境的变化再行择机转入资本市场。涉及佐证也不难觅得。

EMS的认购说明书中表明，有限公司股东以及旗下共计36家全资子公司。在其有限公司子公司中，还包括辽宁、吉林、四川、西藏、陕西、甘肃、宁夏、青海等地的邮政火速物流有限公司及邮航与南京集散中心等11家子公司在2011年度皆袭港亏损，占到总子公司数量的30.6%，总计亏损额大约1.38亿元。对于亏损，EMS得出的说明是，由于2010年公司增大了揽投网点、人员、信息化设备等能力建设的投放。

且南京集散中心和邮航追加融资租赁飞机等项目仍未构建月投产，产生保险费所致。同时，EMS方面也具体回应，如若顺利筹措资金，还将持续向南京集散中心、航空和陆地较慢网集散中心、重点城市火速处置、购买飞机及运输车辆等30个项目增大投放。不难看出，无论是其内部管理模式，抑或面临市场竞争的力弱，EMS的主动退出实则也是极为不得已之荐。下降的业绩一位业内人士对新的金融记者直言，业绩下降是造成EMS上市中断**必要的原因。

在整体毛利较低、成本较高的行业背景下，如果自由选择这个时间节点上市，对EMS来说，似乎先前盈利的压力较小。根据招股书表明，EMS在2009年- 2011年间，构建营业收入分别为196亿元、225亿元、258亿元，构建归属于上市公司股东净利润2.23亿元、4.88亿元、8.65亿元。

但在这样业绩快速增长的背后，却无法掩饰较低清净利率和成本大大下跌。近三年来，EMS的运输费用和人工成本皆占到其总成本费用的50%以上，且稳定增长趋势。与此同时，EMS在2009年-2011年的净利率分别为1.22%、 2.24%和3.49%，近高于行业平均水平。

除此之外，从外部环境来看，近些年来电子商务爆发式的快速增长造就了国内租车业务的公里／小时发展。民营租车顺丰[微博]、宅急送[微博]、通达系由租车异军突起，直线领先于，且大大在价格和产品服务升级方面进行了一轮轮白热化的保镖肉搏，蚕食瓜分EMS原本所占有的阵营。国家邮政局统计资料表明，2013年前三季度民营租车企业之后保持高速发展，业务收入已完成654.7亿元，同比快速增长51.6%，业务量同比快速增长69.2%，增幅显著**于国有和外资企业。在国内电商租车市场上，民营租车的业务量已占80%以上的市场份额，EMS的市场份额仅有占到将近10%左右，而在1999年它的市场份额一度超过90%以上。

似乎，EMS并没在电商租车的市场红利中忽得头筹。而在国际租车业务的竞争中也处于下风。

单就2011年的数据，EMS的营收总额是258亿元人民币。有国际四大快递公司之称之为的DHL、UPS、FedEx和TNT，营业额都是EMS的数倍。DHL当年的营业收入总额为389亿欧元，后三者分别为531.05亿美元、413.23 亿美元和94.13亿美元。从总体量上和市场占有率上，EMS都与国际巨头们的差距极大。

对于A股市场来说，行业**股具备领头羊效应。行业**家上市公司如果取得较高的市场估值，今后整个行业板块估值也不会走高。

EMS的经营状况和业绩增长速度倒数几年都高于行业平均水平，无法代表行业水准。一旦上市，也回头不来好的行情，不会让市场对整个租车行业无法得出较好的预期。一位券商分析师对新的金融记者分析说道。

回应，租车咨询网**顾问徐勇也所持完全相同观点，他对新的金融记者回应，EMS解散上市是利大于弊的自由选择，EMS自身的竞争力、市场化水平都必须提升;同时，也必须等候行业竞争规范的时机经常出现。对EMS来说，当务之急要解决问题的是变薄业绩，最少要与行业平均水平达成协议完全一致。面临国内市场上民营租车的攻势，EMS已不得不拿起身段，自2012年开始，在广东、江浙、上海一带通过降价、转变产品等策略尝试市场转型，甚至以5元同城快件的姿态抢夺电商客户。而筹措资金用作集散地运输中心的建设和购买飞机车辆等项目也被业界视作紧贴国内电商市场的发力动作。

但就目前国内市场的竞争情况来看，即使是EMS先前的增大投放也不一定具备显著优势。虽然，EMS在全国范围内运营网点数多达45000家，数目远高于其他所有民营租车网点的总和。

但在一线城市，租车市场格局基本已以定，EMS在时效和服务环节皆展现出力弱。跟民营租车比起，EMS的竞争优势集中于在一般租车所覆盖面积将近的三四线城市，但目前这部分网络还没规模效应和赚空间，还须要等候消费增长点的移往。

前述业内人士对新的金融记者回应，EMS未来提高利润的空间只不过在于国际租车业务，其利润率远高于国内租车，能够在一定程度填补国内市场的失利，且EMS自营的16架全货机的机队规模是其他快递公司不具备的优势。据报，国际上四大租车巨头，也都是倚赖国际租车业务以求维持较高的盈利，将增长速度保持在50%以上。

此外，国际租车巨头往往还采行批发商模式，将某些区域的快件整体包卖给其他小的快递公司，做轻资产运营，降低成本。跨境通政策出来了，海外**也将逐步规范，这对整个租车行业也是根本性受到影响。如果EMS能把握住机遇，做到国际货代的集中于供应商，再行加深跟国内快递公司的差距，未来盈利还是有所看头的。

对于EMS业绩扭亏的策略，该人士分析称之为。上市潮庞加莱EMS的上市终止，更加看起来为2013年的租车行业关键词添上了最重要的收尾之作。而租车行业的变局也不致将更加简单，由此也惹来诸多的行业庞加莱。

有业内人士预计，EMS的终止上市让众多民营租车看见了抢先一步融资上市的可能性，在资本与租车行业最为亲近认识的2013年，这种势头还将未来将会持续。租车行业与电商高度涉及，具备逆周期消费属性，在经济快速增长下降阶段，是比较较好的投资标的。加之，交通运输费用和物流成本的上升，整个租车行业不会持续向好。

前述券商分析师说道，市场更加关心下一个上市的租车企业，如果是顺丰这样具备品牌优势的租车企业一旦上市，认同不会受到资本的热炒。据新的金融记者理解，在民营租车阵营中，除圆通[微博]方面回应预计不会在2015-2016年之间已完成上市，其他租车企业皆没具体的上市时间计划表。顺丰于2013年8月份已完成首轮80亿元的融资计划，短期之内会谋求上市;申通[微博]方面也具体回应，目前仍以自有资金居多，继续没引进外部资本的计划。

至于EMS再度转入资本市场的时间点，徐勇得出的激进估算是在2018年。在他显然，整个租车行业的竞争必须从价格竞争向服务竞争转型，涉及的法律法规不断完善，租车企业也必须面对管理规范和转型升级的难题，必须4-5年时间才能构成合乎EMS的上市条件和外部环境。

在此之前，民营租车的上市积极性不会更加强劲，业绩增长速度也都相比之下远超过上市公司所不应超过的标准。对于民营租车企业来说，**的问题是要解决问题超过80%以上直营亲率的上市门槛。

另据业内人士透漏，虽然顺丰已取得首轮融资，短期内没急迫的上市表达意见，但按照其发展综合物流商的战略，也早已回头到行业瓶颈的十字路口。未来如果要同国际租车巨头DHL、UPS展开竞争，已完成跨国的轻资产布局，只能靠既有的融资方式并无法构建其战略市场需求，上市恐怕是必然选择，**有可能的方式是登岸港股。易观商业解决方案咨询总监刘宏蛟指出，电商和为电商服务的物流业，当下早已步入商业模式创意和品牌的竞争时代。意味着靠执着速度和免费物流策略的企业早已没决心了。

业内人士预计，2014年，租车企业不会展现出出有更加多的差异性竞争，特别是在是在争夺战市场**一公里的竞逐中，经营模式不会经常出现分化。比如，已是雏形的社区自提点不会普遍落地，并不会渐渐构成新的商业模式，租车企业也不会借以打造出和增强自身的品牌形象。

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